| |
|
|
Пределы отклонений от цели максимизации прибыли
Таким образом, нет недостатка в способах, посредством которых управляющие могут отклоняться от задачи максимизации прибыли. Однако для менеджеров существуют также и пределы свободы подобных отклонений. . Один из них — угроза попасть под контроль другой фирмы. В соответствии с ги потезой, впервые выдвинутой Робин Маррис и Генри Менном, неудачи в попытке максимизировать прибыли снизят цены акций компании ниже их потенциальной сто имости™. Это может побудить некоторых наемных предпринимателей скупить кон трольный пакет акций, устранить действующее руководство и переориентировать де ятельность компании на увеличение прибыли и, следовательно, на повышение стои мости акций. В 60-х годах такие поглощения конкурентами постепенно превращались из редких явлений в обычные как в США, так и в Великобритании. После некоторого затишья процесс слияний развернулся с новой силой в 80-е годы и шагнул за пределы англосаксонского мира. По теории слияний и поглощений и по определению пределов власти менеджеров проведено много обширных исследований. Ранние британские и более поздние американские исследования показывают, что цены акций фирм, намеченных в качестве объектов поглощения, были гораздо ниже по бухгалтерской, или восстановительной, стоимости имущества (accounting or replacement cost value of assets), чем цены акций фирм, не являющихся объектами попыток поглощения. Анализируя положение 371 компании из списка журнала Fortune 500 крупнейших промышленных корпораций за 1980 г., Морк с соавторами нашел, что отношение цен акций к стоимости активов в расчете на одну акцию составляло в среднем 0,524 для 40 компаний, ставших «мишенями для поглощения» при значении этого соотношения 0,848 — для компаний, не бывших таковыми.
Разделы
|
| |
| |
|
|
|
 |
